【杭银研究】猪价上涨迅速，预计持续拉动CPI，PPI通缩压力仍存 ——八月通胀数据点评
发布时间：2019年09月17日
统计局公布的数据显示，八月CPI同比增长2.8%，持平于上月，依旧维持在较高水平。PPI同比下降0.8%，较上个月的-0.3%继续回落0.5个百分点，创下三年来新低。环比方面，CPI环比增长0.7%，PPI环比下降0.1%。
数据上看，CPI居高不下源于猪肉价格的迅速增长，同时，作为猪肉替代品的牛羊肉也随之上涨。尽管近期国家发布多项政策来稳定猪价、大力扶持生猪养殖产业，但制约于养殖周期，政策的利好无法在短期内及时反映到猪肉价格上。受前期猪瘟影响，生猪存栏量与能繁母猪存栏量的环比变动仍在不断走低，其周期的滞后效应预计会在未来较长一段时间内持续影响猪肉供应量，进而拉升猪肉价格。其他品类中，受秋季鲜果集中上市影响，6月份拉动CPI涨幅较大的鲜果价格已逐渐恢复正常，其他食品项与非食品项波动幅度不大。
受国内需求低迷及贸易摩擦加剧影响，PPI同比连续第二个月为负，多数分项同比增速较上个月来看均有走低。我们认为，近期PPI数据的持续走弱主要来自于去库存周期的压力，8月份产成品库存数据持续增长，预计会对后面PPI的走弱继续带来影响。另一方面，国家对专项债的发行与部署开始引起重视，在8月底的金融稳定发展委员会会议以及9月初的国常会中，都对专项债增发落实到基建与民生等相关领域的工作进行了指导。在房地产下行周期的压力下，基建投资的走强有望一定程度地拉动PPI及其他经济数据的增长。
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