【摘要】

　　二月PMI为49.2%，较上个月下降0.3%，为16年2月以来新低。

　　需求端方面，春节过后显示制造业内需有所恢复，新订单指标上涨1%至50.6%，重回荣枯线以上。

　　外贸方面，新出口订单回落1.7%，进口指标回落2.3%。海外工业制造业数据表明全球经济或再下探，当前中国经济面临较大下行的压力，但近期市场预期有所改善，贸易摩擦缓和或边际提振外贸，短期内对经济的负面影响也暂时相应减轻。

　　从供给角度来看，制造业的工业生产指标首次跌破荣枯线，仅为49.5%，创十年新低，主要与春节部分工厂停工以及雨雪天气有关，生产活动放缓。

　　价格方面，工业品价格受到国际原油价格的回涨也有提高，主要原材料购进价格和出厂价格分别上升至51.9%和48.5%。19年上半年原油产量将减产，预计油价将继续反弹。

   【杭银研究_宏观】制造业生产持续低迷，内需边际改善__2月PMI数据点评.pdf